A longa história do dinheiro e a história esquecida da banca
Tradução, edição e imagens: Thoth3126@protonmail.ch
A longa história do dinheiro
Fonte: GNSEconomics – –
As forças opostas incluem, como de costume, as da inovação financeira, que incluem criptomoedas independentes de qualquer regulamentação política de qualquer governo.
Na edição de junho de nossa série Q-Review , vamos nos aprofundar no mundo das moedas digitais e no futuro dos sistemas monetários. Para acompanhar nosso relatório, pretendemos publicar uma série de post que examinam a longa história dos sistemas monetário e financeiro.
Hoje começaremos com um breve resumo da história do dinheiro.
Os primeiros dias
A pesquisa arqueológica atual estabeleceu que a medição e registro das interações econômicas, ou seja, a contabilidade, é anterior à escrita. As tábuas de argila descobertas no local de nascimento da Mesopotâmia, o Templo de Uruk [Suméria], foram usadas como uma ferramenta de contabilidade para mercadorias e até mesmo para trabalho humano já em 3.100 a.C.
Os fundamentos das práticas bancárias foram desenvolvidos na Grécia Antiga, na cidade portuária de Pireu, onde os banqueiros locais, ou trapezitai , recebiam depósitos e forneciam empréstimos. Embora os empréstimos e empréstimos em mercadorias sigam os princípios das práticas bancárias então em uso na Mesopotâmia, o estabelecimento do conceito de um valor monetário unificado para todas as unidades econômicas, como mercadorias, ativos, serviços, trabalho humano, etc. foi criado na Antiguidade da Grécia. Isso também tornou possível o eventual surgimento de práticas bancárias modernas.
Ainda assim, os primeiros bancos conhecidos que realmente se assemelhavam aos atuais bancos modernos operavam na Roma Imperial. Diz-se que o sistema financeiro de Roma era tão sofisticado que só correspondia ao setor bancário criado durante a Revolução Industrial, um milênio depois.
Nascimento do banco de reservas fracionárias
Enquanto bancos mercantis simples – geralmente a serviço de um soberano – surgiram na Europa no século 14, os primeiros bancos e sistemas de pagamento modernos foram criados apenas no século 16. Eles surgiram de feiras mercantes onde o comércio de mercadorias [commodities] era liquidado.
Em 1555, a feira mercantil de Lyon, na França, havia se tornado uma câmara de compensação para saldos de crédito e débito de casas mercantis em todo o continente. Os comerciantes perceberam que a confiabilidade de conhecidos comerciantes internacionais possibilitou passar suas notas promissórias (promessa de reembolso em data posterior) para comerciantes locais menos conhecidos para criar um sistema de crédito, onde promessas bilaterais entre comerciantes locais e internacionais eram pagos como passivos líquidos. Estes poderiam então ser facilmente atribuídos de credor a credor e, em essência, criar dinheiro e crédito. Lá, basicamente, nasceu o sistema bancário de reservas fracionárias.
Em um sistema bancário fracionário, apenas uma pequena parte – ou uma “fração” – dos passivos, como depósitos, e ativos, como empréstimos, são cobertos pelas reservas reais ou pelo capital de um banco.
Criação de dinheiro pelos bancos e sua estabilidade
Nas economias modernas, a maior parte da criação de dinheiro ocorre em bancos comerciais.
Quando uma pessoa ou empresa recebe um empréstimo, o banco cria um lançamento duplo em seu balanço. Uma entrada adiciona o empréstimo ao lado do ativo do mutuário e a outra credita os depósitos da conta do mutuário. Quando o empréstimo é pago de volta, esse dinheiro é “destruído” e a dupla entrada na contabilidade do banco desaparece. No entanto, existe uma restrição natural à criação de dinheiro pelos bancos. Se um banco faz muitos empréstimos arriscados, a inadimplência pode levar a perdas substanciais e, eventualmente, à insolvência, levando o banco à falência.
As regras contábeis simples e as regras da economia de mercado geralmente tendem a impedir a criação de moeda, mas também são restringidas por meio da regulamentação do governo e dos requisitos de reserva emitidos pelo banco central de cada pais. Assim, os bancos precisam obedecer ao limite orçamentário, que é determinado em parte pelos agentes econômicos e em parte pelo banco central por meio de decisões sobre taxas de juros e depósitos compulsórios.
Uma característica crucial do dinheiro é a estabilidade. Quando tudo é avaliado em uma determinada moeda, seu valor precisa ser estável para que as pessoas estejam dispostas a aceitá-lo, usá-lo e mantê-lo – confiar que seu poder de compra será preservado no futuro.
As hiperinflações, nas quais o dinheiro perde mais de 50% de seu poder de compra em um mês, são causadas por um colapso na confiança do público em uma moeda. A hiperinflação ocorre por meio da combinação de excesso de criação de dinheiro e diminuição da capacidade produtiva. De forma ameaçadora, atualmente esses pré-requisitos para acontecer uma hiperinflação estão próximos de serem atendidos.
Banco gratuito e seus limites
A história ilustra outros períodos em que o valor do dinheiro não se manteve estável. Os EUA vivenciaram uma era de banco “livre” ou “selvagem” entre 1837 e 1863. Durante a era do “banco livre”, apenas o capital era necessário para se abrir um banco, sem a aprovação de qualquer autoridade bancária e de controle monetário. Havia três outras condições:
- 1) títulos estaduais ou federais eram exigidos em depósito como garantia para notas emitidas pelo banco
- 2) os bancos eram obrigados a resgatar a nota à vista em ouro ou prata em espécie e
- 3) os bancos eram sociedades de responsabilidade limitada .
O principal problema da ‘era do banco selvagem’ era que as notas bancárias não eram negociadas ao mesmo tempo em todo o país. A distância [e a lentidão nas comunicações] foi um fator determinante para os descontos. Por exemplo, algumas notas emitidas por um banco do Sul não circularam no Leste e, como o banco emissor não era conhecido, o desconto era maior.
Quando uma nota era apresentada em pagamento de bens ou serviços, o lojista, etc., precisaria identificar o nome do emissor em um pequeno jornal chamado “detector de notas”, que especificaria o desconto de mercado na nota do banco. Cerca de 1.500 notas de banco estavam em circulação com descontos variados em relação ao par. O maior desconto efetuado conhecido foi de 25%.
Os requisitos para dinheiro
Durante a Guerra Civil dos Estados Unidos, o National Bank Act foi legislado, criando bancos nacionais e notas de bancos nacionais, ou seja, dinheiro emitido pelo governo federal. Isso estabilizou o valor das notas bancárias nos Estados Unidos. No entanto, embora a lei não tenha sido aprovada para criar um meio de troca eficiente para o sistema, mas para financiar a guerra, ela reconheceu duas disposições importantes:
- O [valor do] dinheiro precisa ser apoiado por garantias que sejam seguras.
- “Somente o governo” é capaz de fornecer garantias totalmente “sem risco”.
Assim, a era do “free banking” acabou provando que as notas bancárias precisam ser lastreadas por garantias [reais, como ouro e prata] e apenas o dinheiro lastreado por um governo será confiável e negociado ‘ao par’, ou seja, será aceito nas transações pelo valor de face completo [o valor impresso na cédula de papel].
A revolução monetária à frente
Agora, estamos à beira de uma grande reviravolta no sistema monetário de duas forças opostas: as criptomoedas criadas livremente e as diferentes moedas digitais de bancos centrais de governos de países. A história dos sistemas monetários dá indicações bastante claras de como eles deveriam operar e quais advertências podem pertencer a diferentes sistemas.
Em essência, o dinheiro precisa ser garantido por garantias reais, até certo ponto, e até agora apenas os governos foram capazes de fornecer garantias suficientes (suficientemente “dignas de confiança”). Resta saber se isso vai mudar no futuro, mas parece improvável que as pessoas comecem a confiar em uma unidade monetária sem garantias.
A estabilidade do valor da unidade monetária também tem sido um problema na história, e é provável que o seja agora também. Simplesmente não faz sentido sequer tentar basear um sistema monetário em algo, como o Bitcoin, caracterizado por essas oscilações violentas no seu preço [em grande parte pela especulação e a perda generalizada da confiança no sistema ocidental de “bancos centrais e seu “Fiat Money”].
No entanto, também é óbvio que um sistema controlado centralmente, como moedas digitais emitidas por bancos centrais de governos, teria implicações sérias e de longo alcance para o setor bancário e, preocupantemente, para a liberdade econômica em geral.
A história esquecida da banca
Fonte: GNSEconomics –
O setor bancário está no centro dos sistemas econômicos modernos. A história da banca também é muito longa. Os primeiros bancos surgiram há cerca de 2.500 anos, de acordo com as últimas pesquisas históricas. Como explicamos anteriormente , os bancos geram a maior parte do novo dinheiro em circulação. Eles também possibilitaram grandes convulsões econômicas e sociais, incluindo a Revolução Industrial. Agora, os bancos são peças centrais para a grande mudança que se aproxima, ou a ‘batalha final’, dentro de nossos sistemas econômicos.
Neste segunda matéria de nossa série de história financeira, passamos pelo desenvolvimento do sistema bancário, desde os primeiros trocadores de mercadorias e dinheiro até a atual ascensão do [cassino especulativo do] setor “bancário paralelo”, e explicamos como o sistema bancário moderno opera.
As origens
Como explicamos no pos anterior [acima], as práticas bancárias se desenvolveram na Grécia Antiga, mais precisamente na cidade portuária de Pireu, onde os banqueiros locais, ou trapezitai , recebiam depósitos e forneciam empréstimos já no final do século V a.C..
Ainda assim, os primeiros bancos conhecidos que realmente se assemelhavam aos bancos modernos operavam na Roma Imperial. Os argentarii , que aparecem na história romana em meados do século IV aC, recebiam depósitos, adiantavam dinheiro a clientes, emprestavam a licitantes em leilão e transferiam dinheiro por meio de letras de câmbio. Devido à sofisticação desse sistema bancário, não é surpresa que Roma também tenha passado pelas primeiras crises bancárias. Mais sobre isso mais tarde.
Bancos mercantis simples, geralmente a serviço dos governantes, surgiram na Europa no século XIV. Eles se concentravam no financiamento da produção e do comércio de commodities. Embora os chineses tenham inventado a contabilidade, ela só apareceu no centro do desenvolvimento e da civilização ocidentais por meio dos bancos italianos e do trabalho acadêmico de Lucca Pacioli em 1494. Os primeiros bancos e sistemas de pagamento modernos surgiram das feiras mercantis onde o comércio de mercadorias era liquidado.
Nas feiras mercantis de Lyon, em meados dos anos 1500, os mercadores perceberam que a confiabilidade de conhecidos comerciantes internacionais tornava possível passar suas notas promissórias (uma promessa de reembolso em uma data posterior) para comerciantes locais menos conhecidos para criar um sistema de crédito, onde as promessas bilaterais entre comerciantes locais e internacionais eram pagas como passivos líquidos. Estes poderiam então ser facilmente atribuídos de credor a credor e, em essência, criar dinheiro e crédito.
Lá, basicamente, nasceu o sistema bancário de reservas fracionárias.
Banco de reserva fracionária
Em um sistema bancário fracionário, apenas uma pequena porção – ou “fração” – dos passivos, como depósitos, e ativos, como empréstimos, são cobertos pelas reservas ou pelo capital de um banco.
Um banco é uma entidade excepcional no sentido de que enquanto, por exemplo, a produção de uma empresa de tratores são tratores, a produção de um banco é uma dívida. Essa dívida é dada como um IOU ou, mais precisamente, como um depósito bancário. Basicamente, o banco promete que qualquer quantia que você depositar lá, poderá recuperá-la quando quiser; uma espécie de garantia contratual.
Reservas e bancos centrais
Antes da criação do Federal Reserve em 1914, os bancos nos Estados Unidos estabeleceram reservas por meio de câmaras de compensação. Como os bancos queriam ganhar juros sobre suas reservas, eles as emprestaram a outros bancos. As reservas foram novamente emprestadas e novamente emprestadas entre os bancos até que finalmente foram emprestadas para ganhar o suficiente para cobrir os juros prometidos nas reservas. Estas ficaram conhecidas como “reservas fictícias”. O Banking Act de 1933 proibiu o pagamento de juros sobre todos os depósitos à vista nos Estados Unidos
Os insumos usados para criar dívida bancária incluem o capital do banco, ativos e o ambiente regulatório, que dita, por exemplo, qual “índice de reserva” os bancos devem atender. Devido às inovações tecnológicas e financeiras, a proporção do capital bancário necessário como fator de determinação dos níveis de endividamento bancário diminuiu, basicamente, desde a criação dos bancos modernos. Portanto, os bancos de capital são obrigados a manter o passivo diminuído de forma semelhante ao longo do desenvolvimento da banca moderna.
Como os funcionários bancários costumam considerar os fortes níveis de capital como uma fonte de estabilidade, aumentando a confiabilidade de um banco, ele foi regulamentado desde os anos 1980. No entanto, como as crises bancárias são essencialmente sobre a fuga de capitais – seja na forma física ou digital – contra passivos bancários, elas não podem ser interrompidas por elevados requisitos de capital ou reservas. Isso é algo que a história mostra muito claramente.
‘Shadow banking’
Desde o nascimento da banca, os bancos têm estado na vanguarda da distribuição de risco através da diversificação e cobertura. Nos Estados Unidos, os bancos começaram a vender obrigações de dívida lastreadas em hipotecas para investidores na década de 1960. A ideia era distribuir o risco fora do balanço dos bancos, o que disponibilizaria mais recursos para empréstimos. Este é essencialmente o ponto, quando o ‘sistema bancário paralelo’ nasceu.
Na década de 1990, a diversificação e o hedge deram um grande salto quando o swap de crédito, CDS, foi desenvolvido. Nele, o risco de um empréstimo é compensado por um terceiro ao qual o banco – ou, mais geralmente, o emissor do empréstimo – paga uma taxa pelo seguro.
Este novo sistema de distribuição de risco por meio de diversificação e hedge foi elevado a um novo nível depois que a equipe de derivativos do JP Morgan inventou uma espécie de empresa de fachada, ou SPV (“Special Purpose Vehicle” ) , para tirar certos empréstimos bancários do saldo do banco Folha. Um SPV agrupou empréstimos de risco e os vendeu aos investidores de acordo com as tranches de risco calculadas, as quais os investidores então receberam receita de juros com base no risco de cada tranche em sua posse. O constructo foi denominado Bistro (“Oferta de fideicomisso de índice amplo”).
Outras inovações incluíram a obrigação de dívida colateralizada sintética , ou CDO. Ele era padronizado, uma versão mais geral do Bistro, e podia ser construído não apenas com CDS e outros derivativos, mas também com diferentes títulos de dívida, como hipotecas.
Pode-se dizer que o setor bancário paralelo consiste em todas as entidades financeiras que fornecem empréstimos, mas não são regulamentadas pelo quadro regulamentar bancário padrão. Isso inclui bancos de investimento, SPVs, veículos de investimento estruturados (SIVs), fundos de hedge, conduits e fundos do mercado monetário.
A crise financeira global de 2008 foi causada pelas falências em cascata dos ‘bancos paralelos’.
Bancos e liberdade
Portanto, bancos e atividades bancárias existem desde os primeiros dias da civilização humana.
Os bancos atenienses desvincularam o financiamento de outras empresas, tornando mais fácil apoiar o comércio marítimo distante. O Egito estabeleceu bancos estaduais já no terceiro século AEC, sob o domínio macedônio. O Império Romano desenvolveu os princípios da banca moderna, que foram finalizados na Europa na Idade Média.
Os bancos centrais, criações relativamente novas , começaram a dominar o sistema bancário na década de 1920. Desde então, seu controle sobre os sistemas bancário e financeiro se intensificou. Por meio da emissão de moedas digitais do banco central, CBDCs, eles poderiam ascender para governar todo o sistema bancário e, portanto, a economia. Infelizmente, os CBDCs provavelmente se tornarão a maior ameaça ao setor bancário desde seu início.
Aqueles que defendem o controle centralizado da economia naturalmente aplaudem a ideia dos CBDCs. Eles podem até ver o setor bancário como “mal” e receber o “alívio” proporcionado por esse controle centralizado. No entanto, eles também devem reconhecer que os bancos comerciais modernos, e seus ancestrais, foram cruciais na construção de nossos padrões de vida atuais. Eles também devem se lembrar das lições históricas, dos horrores e da pobreza dos sistemas econômicos controlados centralmente, como sob o comunismo.
Assim, todos também deveriam se perguntar como seria o mundo se uma entidade governamental, como um banco central, ditasse quem obtém financiamento para qual projeto? Este é o caminho que estamos trilhando com a emissão dos CBDCs – e tememos a resposta.
Historical accounts are based on: William Goetzmann: Money Changes Everything: How Finance Made Civilization Possible; Gary B. Gorton: Misunderstanding Financial Crises: Why We Don’t See Them Coming; and Felix Martin: Money: The Unauthorized Biography.
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